招商基金研究部首席经济学家李湛：2024年要在健全完善资本市场内在运行的制度上进一步下功夫｜解码政府工作报告
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招商基金研究部首席经济学家李湛：2024年要在健全完善资本市场内在运行的制度上进一步下功夫｜解码政府工作报告
2024-03-06 14:05:00
3月5日，十四届全国人大二次会议在人民大会堂开幕。今年政府工作报告提出，2024年GDP增长预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，并对加快发展新质生产力、增强资本市场内在稳定性、优化房地产政策等作出具体部署。
对于政府工作报告中提到“增强资本市场内在稳定性”，招商基金研究部首席经济学家李湛对21世纪经济报道记者表示，增强资本市场内在稳定性意味着2024年要加强和铸造稳定资本市场的“内功”，要在健全完善资本市场内在运行的基础制度上进一步下功夫。
多位业内人士也表示，这为资本市场改革发展指明了方向，对于提高投资者信心具有重要意义。
今年GDP预期目标增长5%左右
“亮点多多。”谈及今年政府工作报告，李湛表示，在宏观政策和产业政策层面都有印象最为深刻的地方。
宏观政策层面上，在于明确提出将从今年开始到未来连续几年时间里都发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，资金专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。这样的安排还是让人意外和倍感振奋的，尤其是在2023年下半年已经调增1万亿一般债，并且大部分资金都将在今年产生实物工作量的基础上，因此此举安排也充分体现了中央对重大战略和安全发展的高度重视，同时对经济来讲也是一种有力度的保障。
而在产业政策层面最让人印象深刻的地方在于除了延续性提出要开辟量子技术、生命科学等未来新赛道以外，更是明确要求开展“人工智能+”行动。人工智能作为一项可以全方位助力经济社会发展的基础工具，开展“人工智能+”行动，意味着我国人工智能领域有望迎来加速发展，也能加快我们追赶当前全球人工智能技术如火如荼、快速发展的步伐。
3月5日，政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏在国务院新闻办举行的吹风会上称，今年实现5%左右的增速完全是有可能的。
今年经济增长目标设定在5%左右，李湛认为有可能是基于四重考虑：一是保持政策、宏观目标的连贯性，释放稳增长的信号，我们在过去设定经济增长目标的时候都是有连续性的，不会大起大落，这样也能更好的稳定经济社会的预期；二是为实现2035年GDP总量较2020年翻番的中长期目标，据测算为实现这个目标，2020-2035年的年均增速需保持在4.7%以上，而经济的潜在增长速度将是缓慢回落的，因此在前些年份增速必然需在这个水平之上；三是为继续缩小中美之间的经济差距；四是这个目标设定也体现了政策的务实性，当前经济的潜在增速基本也在5.0%左右，因此这个目标是有望实现的。
财政政策力度符合市场预期
在备受关注的财政政策方面，政府工作报告明确，2024年积极财政政策要适度加力、提质增效。
李湛认为，财政政策总体的力度基本上是符合市场预期的。在不考虑1万亿特别国债的情况下，财政政策力度实际上也是在加力的，如尽管赤字率3%的安排同去年政府工作报告一样，但所对应赤字规模为4.06万亿，比上年年初预算增加了1800亿元。如果再考虑到2023年下半年新增发行的1万亿一般债将有绝大部分规模留存在今年使用，那么实际的一般债增加规模会更多。
而地方政府专项债3.9万亿也相比2023年多增加了1000亿。然而我们需要看到的是，尽管地方政府专项债增加规模不大，大家都知道地方政府专项债很大一部分应用于基础设施建设，这部分实际上还有其他资金的补充，即2023年新增的1万亿一般债，这1万亿明确说明了是全部转移至地方用于基础设施建设，此外今年新增的1万亿特别国债也将有一部分是用于基础设施建设。
政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。
在李湛看来，这一政策安排超市场预期，总体来说：一方面、资金的发行规模大且具有持续性，明确了今年先发行1万亿，未来几年也将连续发行，这意味着这一轮特别国债的发行规模高达数万亿，相比此前3次特别国债发行的规模都要大很多；二方面、资金的使用使命更加体现了决策层对国家重大领域和安全发展的高度重视，以前的特别国债一般是用作增加金融机构的资本金或者公共卫生，而本轮特别国债的使用上升到了国家安全的高度；三方面、本轮发行的是超长期特别国债，而过去发行的仅为特别国债，名字上略有区别，这也意味着本轮特别国债发行的期限不再是类似过去10-20年期，而是更可能长达30年或者更长期限，这说明决策层在发债的时间设计上考虑长远，同时也兼顾其他事件，如隐性债务化债，而超长期限的特别国债不会对未来5-10年的化债产生新的压力。
要加强和铸造稳定资本市场的“内功”
今年政府工作报告在谈及“稳健的货币政策”要求中，提到了“增强资本市场内在稳定性”。
李湛表示，增强资本市场内在稳定性意味着2024年要加强和铸造稳定资本市场的“内功”，要在健全完善资本市场内在运行的基础制度上进一步下功夫，可能会包括但不限于：一是更加注重投融资的动态平衡，在一、二级市场协同发展上进一步统筹，如IPO发行机制和再融资机制都将更加完善，把好上市公司质量入口关，在资本市场投资端的改革行动方案有望尽快落地；二是大力提升上市公司质量和投资价值，在把好入口关的同时，也要对上市公司的运行如财务等加强监管和信息披露，加大并严格执行退出机制等；三是加大中长期资金入市力度，包括健全社保基金、保险资金、年金基金等投资运作制度，大力培育长期稳定的投资力量等。
从政府工作报告来看，李湛认为有两类重要的投资机会值得重视：一是人工智能AI领域的投资机会在今年或会比较频繁的演绎；二是要高度重视“新质生产力”内涵在资本市场上的映射，如大规模设备更新升级等。
（文章来源：21世纪经济报道）
对于政府工作报告中提到“增强资本市场内在稳定性”，招商基金研究部首席经济学家李湛对21世纪经济报道记者表示，增强资本市场内在稳定性意味着2024年要加强和铸造稳定资本市场的“内功”，要在健全完善资本市场内在运行的基础制度上进一步下功夫。
多位业内人士也表示，这为资本市场改革发展指明了方向，对于提高投资者信心具有重要意义。
今年GDP预期目标增长5%左右
“亮点多多。”谈及今年政府工作报告，李湛表示，在宏观政策和产业政策层面都有印象最为深刻的地方。
宏观政策层面上，在于明确提出将从今年开始到未来连续几年时间里都发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，资金专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。这样的安排还是让人意外和倍感振奋的，尤其是在2023年下半年已经调增1万亿一般债，并且大部分资金都将在今年产生实物工作量的基础上，因此此举安排也充分体现了中央对重大战略和安全发展的高度重视，同时对经济来讲也是一种有力度的保障。
而在产业政策层面最让人印象深刻的地方在于除了延续性提出要开辟量子技术、生命科学等未来新赛道以外，更是明确要求开展“人工智能+”行动。人工智能作为一项可以全方位助力经济社会发展的基础工具，开展“人工智能+”行动，意味着我国人工智能领域有望迎来加速发展，也能加快我们追赶当前全球人工智能技术如火如荼、快速发展的步伐。
3月5日，政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏在国务院新闻办举行的吹风会上称，今年实现5%左右的增速完全是有可能的。
今年经济增长目标设定在5%左右，李湛认为有可能是基于四重考虑：一是保持政策、宏观目标的连贯性，释放稳增长的信号，我们在过去设定经济增长目标的时候都是有连续性的，不会大起大落，这样也能更好的稳定经济社会的预期；二是为实现2035年GDP总量较2020年翻番的中长期目标，据测算为实现这个目标，2020-2035年的年均增速需保持在4.7%以上，而经济的潜在增长速度将是缓慢回落的，因此在前些年份增速必然需在这个水平之上；三是为继续缩小中美之间的经济差距；四是这个目标设定也体现了政策的务实性，当前经济的潜在增速基本也在5.0%左右，因此这个目标是有望实现的。
财政政策力度符合市场预期
在备受关注的财政政策方面，政府工作报告明确，2024年积极财政政策要适度加力、提质增效。
李湛认为，财政政策总体的力度基本上是符合市场预期的。在不考虑1万亿特别国债的情况下，财政政策力度实际上也是在加力的，如尽管赤字率3%的安排同去年政府工作报告一样，但所对应赤字规模为4.06万亿，比上年年初预算增加了1800亿元。如果再考虑到2023年下半年新增发行的1万亿一般债将有绝大部分规模留存在今年使用，那么实际的一般债增加规模会更多。
而地方政府专项债3.9万亿也相比2023年多增加了1000亿。然而我们需要看到的是，尽管地方政府专项债增加规模不大，大家都知道地方政府专项债很大一部分应用于基础设施建设，这部分实际上还有其他资金的补充，即2023年新增的1万亿一般债，这1万亿明确说明了是全部转移至地方用于基础设施建设，此外今年新增的1万亿特别国债也将有一部分是用于基础设施建设。
政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。
在李湛看来，这一政策安排超市场预期，总体来说：一方面、资金的发行规模大且具有持续性，明确了今年先发行1万亿，未来几年也将连续发行，这意味着这一轮特别国债的发行规模高达数万亿，相比此前3次特别国债发行的规模都要大很多；二方面、资金的使用使命更加体现了决策层对国家重大领域和安全发展的高度重视，以前的特别国债一般是用作增加金融机构的资本金或者公共卫生，而本轮特别国债的使用上升到了国家安全的高度；三方面、本轮发行的是超长期特别国债，而过去发行的仅为特别国债，名字上略有区别，这也意味着本轮特别国债发行的期限不再是类似过去10-20年期，而是更可能长达30年或者更长期限，这说明决策层在发债的时间设计上考虑长远，同时也兼顾其他事件，如隐性债务化债，而超长期限的特别国债不会对未来5-10年的化债产生新的压力。
要加强和铸造稳定资本市场的“内功”
今年政府工作报告在谈及“稳健的货币政策”要求中，提到了“增强资本市场内在稳定性”。
李湛表示，增强资本市场内在稳定性意味着2024年要加强和铸造稳定资本市场的“内功”，要在健全完善资本市场内在运行的基础制度上进一步下功夫，可能会包括但不限于：一是更加注重投融资的动态平衡，在一、二级市场协同发展上进一步统筹，如IPO发行机制和再融资机制都将更加完善，把好上市公司质量入口关，在资本市场投资端的改革行动方案有望尽快落地；二是大力提升上市公司质量和投资价值，在把好入口关的同时，也要对上市公司的运行如财务等加强监管和信息披露，加大并严格执行退出机制等；三是加大中长期资金入市力度，包括健全社保基金、保险资金、年金基金等投资运作制度，大力培育长期稳定的投资力量等。
从政府工作报告来看，李湛认为有两类重要的投资机会值得重视：一是人工智能AI领域的投资机会在今年或会比较频繁的演绎；二是要高度重视“新质生产力”内涵在资本市场上的映射，如大规模设备更新升级等。
（文章来源：21世纪经济报道）
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